Por que as opções de estoque de empregados são ruins

Opções de ações uma "boa ideia desiludida"

WASHINGTON - À medida que o escândalo Enron Corp. se alarga, podemos perder a floresta para as árvores. As investigações de multiplicação criaram uma whodunit maciça. Quem destruiu documentos? Quem induziu os investidores indesejados? Quem torceu ou quebrou regras contábeis? As respostas podem explicar o que aconteceu na Enron, mas não necessariamente por que. Precisamos procurar causas mais profundas, começando com opções de estoque. Aqui está uma boa ideia, ruim - as opções de estoque promovem um clima corrosivo que tenta muitos executivos, e não apenas aqueles da Enron, jogar rápido e solto quando divulga lucros.

Como todos sabem, as opções de ações explodiram no final dos anos 80 e 90. A teoria era simples. Se você fez altos executivos e gerentes em proprietários, eles atuariam nos interesses dos acionistas. Os pacotes de pagamento dos executivos tornaram-se cada vez mais distorcidos em relação às opções. Em 2000, o diretor executivo típico de uma das 350 principais empresas do país ganhou cerca de US $ 5,2 milhões, com quase metade dessa refletação de opções de ações, disse William M. Mercer Inc., uma empresa de consultoria. Cerca de metade dessas empresas também tinham programas de opções de ações para pelo menos metade dos funcionários.

Até certo ponto, a teoria funcionou. Há vinte anos, os gerentes corporativos da América foram amplamente criticados. As empresas japonesas e alemãs pareciam em um rolo. Em contraste, seus rivais americanos pareciam pesados, complacentes e burocráticos. As opções de estoque eram uma maneira de reorientar a atenção da construção de impérios corporativos e para melhorar a rentabilidade e a eficiência.

Tudo isso contribuiu para o ressurgimento econômico dos anos 90. Mas lentamente, as opções de estoque ficaram corrompidas por negligência, uso excessivo e ganância. À medida que mais executivos desenvolveram grandes apostas pessoais em opções, a tarefa de manter o aumento do preço das ações se tornou separada da melhoria do negócio e sua rentabilidade. Isso é o que parece ter acontecido na Enron.

Cerca de 60 por cento dos seus funcionários receberam um prêmio anual de opções, equivalente a 5% do salário base. Os executivos e os principais gerentes obtiveram mais. No final de 2000, todos os gerentes e trabalhadores da Enron tinham opções que poderiam ser exercidas por quase 47 milhões de ações. De acordo com um plano típico, um destinatário obtém uma opção para comprar um número determinado de ações ao preço de mercado no dia da emissão da opção. Isso é chamado de "preço de exercício". Mas a opção geralmente não pode ser exercida por alguns anos. Se o preço do estoque subir nesse momento, a opção pode render um lucro ordenado. Nas 47 milhões de opções da Enron, o preço médio de "greve" era de cerca de US $ 30 e, no final de 2000, o preço de mercado era de US $ 83. O lucro potencial foi de quase US $ 2,5 bilhões.

Dadas as grandes recompensas, teria sido surpreendente que os gerentes da Enron não estivessem obcecados com o preço das ações da empresa e, na medida do possível, tentaram influenciá-la. E enquanto as ações da Enron se elevavam, por que alguém se queixava de shenanigans contábeis?

Muitos executivos esforçar-se-ão por maximizar sua riqueza pessoal. Para influenciar os preços das ações, os executivos podem emitir projeções de lucro otimistas. Eles podem atrasar alguns gastos, como pesquisa e desenvolvimento (isso ajuda temporariamente os lucros). Eles podem se envolver em recompra de ações (estes aumentam os ganhos por ação, pois menos ações estão pendentes). E, é claro, eles podem explorar regras de contabilidade.

O ponto é que as opções de estoque criaram enormes conflitos de interesse que os executivos terão dificuldade em evitar.

As opções de ações não são malignas, mas, a menos que refutem a loucura atual, estamos cortejando problemas contínuos. Aqui estão três maneiras de verificar o uso excessivo de opções:

1. Mude as opções de contagem contábil como um custo. Surpreendentemente, quando as empresas emitam opções de ações, elas não precisam fazer uma dedução aos lucros. Isso encoraja as empresas a criar novas opções. Por uma técnica contábil comum, as opções da Enron exigiriam deduções de quase US $ 2,4 bilhões entre 1998 e 2000. Isso teria praticamente eliminado os lucros da empresa.

2. Opções de estoque de índice para o mercado. Se as ações de uma empresa aumentam em conjunto com a bolsa global, os ganhos não refletem qualquer contribuição de gerenciamento - e, no entanto, a maioria das opções ainda aumenta de valor. Os executivos recebem uma ganância inesperada. As opções devem ser recompensadas apenas por ganhos acima do mercado.

3. Não represente as opções se o estoque cair. Alguns conselhos de administração corporativos emitem novas opções a preços mais baixos se o estoque da empresa cai. Qual é o objetivo? As opções devem produzir executivos para melhorar os lucros da empresa e o preço das ações. Por que protegê-los se eles falharem?

Dentro dos limites, as opções de estoque representam uma recompensa útil para a gestão. Mas perdemos esses limites, e as opções tornaram-se uma espécie de dinheiro livre esparcido por diretores corporativos não críticos. A menos que as empresas restaurem os limites - provocadas, se necessário, por novas regulamentações governamentais - uma grande lição do escândalo da Enron será perdida.

Opção de estoque de empregado - ESO.

O que é uma "Opção de estoque de empregado - ESO"

Uma opção de estoque de empregado (ESO) é uma opção de compra de ações concedida a funcionários específicos de uma empresa. Os ESOs oferecem ao titular das opções o direito de comprar uma certa quantidade de ações da empresa a um preço predeterminado por um período de tempo específico. Uma opção de estoque de empregado é ligeiramente diferente de uma opção negociada em bolsa, porque não é negociada entre investidores em troca.

BREAKING DOWN 'Employee Stock Option - ESO'

Como funciona um Contrato de Opção de Compra de Ações.

Suponha que um gerente seja concedido opções de compra de ações, e o contrato de opção permite que o gerente compre 1.000 ações da empresa a um preço de exercício, ou preço de exercício, de US $ 50 por ação. 500 ações do colete total após dois anos, e as restantes 500 ações são adquiridas no final de três anos. Vesting refere-se ao empregado que adquire propriedade sobre as opções, e a aquisição de direitos motiva o trabalhador a ficar com a empresa até as opções serem adquiridas.

Exemplos de exercício de opção de estoque.

Usando o mesmo exemplo, assumir que o preço das ações aumenta para US $ 70 após dois anos, o que está acima do preço de exercício das opções de compra de ações. O gerente pode exercer comprando as 500 ações que são investidas em US $ 50 e vendendo essas ações ao preço de mercado de US $ 70. A transação gera um ganho de US $ 20 por ação, ou US $ 10.000 no total. A empresa mantém um gerente experiente por dois anos adicionais, e os lucros dos funcionários do exercício da opção de compra de ações. Se, em vez disso, o preço da ação não estiver acima do preço de exercício de $ 50, o gerente não exerce as opções de compra de ações. Uma vez que o empregado possui as opções para 500 ações após dois anos, o gerente pode deixar a empresa e manter as opções de compra de ações até as opções expirarem. Este arranjo dá ao gerente a oportunidade de lucrar com um aumento no preço das ações na estrada.

Factoring em despesas da empresa.

Normalmente, os ESOs são concedidos sem nenhum requisito de desembolso de caixa do empregado. Se o preço de exercício for de US $ 50 por ação e o preço de mercado é de US $ 70, por exemplo, a empresa pode simplesmente pagar ao empregado a diferença entre os dois preços multiplicado pelo número de ações de opções de ações. Se 500 ações forem investidas, o valor pago ao empregado é ($ 20 X 500 ações), ou US $ 10.000. Isso elimina essa necessidade de o trabalhador comprar as ações antes que o estoque seja vendido e essa estrutura torna as opções mais valiosas. Os ESOs são uma despesa para o empregador, e o custo de emissão das opções de compra de ações é lançado na demonstração de resultados da empresa.

Por que as opções de ações executivas são ruins para os negócios.

SOMENTE, as opções de ações de ontem pareciam ser uma espécie de droga maravilha corporativa, fazendo ao negócio o que os esteróides fazem aos levantadores de peso: administre seus executivos e veja seus lucros crescerem. Agora, como os esteróides, todos estão mais preocupados com os efeitos colaterais desagradáveis, que podem incluir a prisão para os executivos que os atrasaram para dar-lhes mais oomph.

No próximo mês, Greg Reyes, ex-chefe da Brocade Communications, será condenado após sua condenação em agosto em acusações de fraude relativas às opções de backdating. (Backdating refere-se a escolher retrospectivamente uma data favorável para definir o preço de uma opção, quando o preço da ação da empresa está em um ponto baixo, em vez de usar o preço no dia em que a opção é efetivamente concedida.) Ele enfrenta a 20 anos atrás das barras, a menos que a recém-lançada campanha Friends of Greg Reyes convence as autoridades de que ele foi vítima de um erro de justiça.

Uma coisa que os promotores até agora falharam satisfatoriamente para explicar é por que tantos altos executivos se envolveram em backdating, o que foi feito tão abertamente e amplamente no Vale do Silício, que é difícil acreditar que alguém pensou estar cometendo um crime. Mesmo Steve Jobs, o chefe icônico da Apple, fez isso - no entanto, ao contrário de dezenas de outros executivos, ele não tem (até agora) o colarinho sentido pelas autoridades.

Uma possível explicação é que todos no Vale do Silício na época estavam tão convencidos na potência de opções que a possibilidade de ilegalidade nem sequer era contemplada. Afinal, as regras contábeis nem sequer contavam as opções como um custo de fazer negócios - a menos que, como se verificasse, eles estavam atrasados.

O mistério é por que as opções foram consideradas tão maravilhosas em primeiro lugar. Ser (aparentemente) caro ajudou. Os defensores das opções invariavelmente apontam para o poder motivacional que eles têm, dando aos funcionários um poderoso incentivo financeiro para fazer o que for necessário para aumentar o preço das ações da empresa.

Eles certamente não tomaram conhecimento do The Economist, que em agosto de 1999 publicou uma capa chamada "O problema com as opções de compartilhamento" (ver artigo). Isso argumentou, entre outras coisas, que o "spread de opções de ações pode estar distorcendo a economia, contribuindo para uma sobrevalorização temporária de ações, encorajando decisões gerenciais pouco conhecidas e armazenando problemas para as empresas no futuro". Bem, ninguém pode reivindicar eles não advertiram.

De uma forma tardia, a evidência agora está montando que as opções de compartilhamento não são tudo o que foram rachados. Considere, por exemplo, "Swinging for the clences: The Effect of CEO Stock Options on Company Risk-taking and Performance", um estudo na edição de outubro do The Academy of Management Journal.

Os autores, dois economistas, Gerard Sanders e Donald Hambrick, observam que as opções criam incentivos assimétricos: eles pagam quando o preço da ação de uma empresa sobe acima do preço de exercício da opção, mas uma vez que caem abaixo do preço de exercício, todas as quedas adicionais não faça diferença para o pagamento final, o que não é nada. Isso, postulando os autores, dá um incentivo para fazer grandes apostas, investindo em atividades de risco com chances longas em um alto saldar. Eles também postulam que essas apostas produzirão perdas mais extremas do que as vitórias extremas.

Para testar essas teorias, eles examinam o impacto das opções atribuídas aos executivos-chefe de cerca de 950 empresas americanas durante 1993-2000. Isso mostrou que quanto maior o papel desempenhado pelas opções de compartilhamento no pacote de pagamento do chefe, as empresas mais prováveis ​​deveriam investir pesadamente em atividades de risco. Também confirmou que altos níveis de opções de compartilhamento foram associados com altos e baixos mais extremos no preço das ações de uma empresa, e que as grandes baixas excederam significativamente as alturas extremas.

Os autores concluem que "não só essa assimetria afeta a seleção de iniciativas estratégicas, como já discutimos, mas também pode levar os CEOs a serem intimidados com os primeiros sinais de falha do projeto e, geralmente, descuidado sobre mitigação de risco". Certamente, isso não é o tipo de incentivos motivacionais que os acionistas querem.

Para ser justo, desde o estourar a bolha de dotcom em 2000 e o escândalo de retrocesso mais recente, as empresas falaram sobre a redução de sua dependência de opções, e não menos em favor de esquemas assimétricos menos compartilhados. Mas esse tipo de esteróide parece ser viciante. Como observam os Srs. Sanders e Hambrick, as opções de compartilhamento ainda representam a maior forma de compensação de CEO.

Seis erros do plano de estoque do empregado para evitar.

Compreender as implicações fiscais e as regras do seu plano estão entre as chaves do sucesso.

Planos de ações.

Planos de ações de planejamento financeiro.

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As opções de compra de ações e os programas de compra de ações dos funcionários podem ser boas oportunidades para ajudar a criar riqueza financeira potencial. Quando administrado corretamente, esses benefícios podem ajudar a pagar as futuras despesas da faculdade, a aposentadoria ou mesmo uma casa de férias.

Mas muitos investidores começaram a tropeçar, não prestem atenção a datas cruciais e gerenciam acidentalmente suas concessões de opção de estoque de empregado. Em última análise, eles perdem os muitos benefícios que esses planos de opções de ações podem potencialmente fornecer.

Para ajudar a garantir que você maximize seus benefícios de opção de estoque, evite fazer esses seis erros comuns:

Erro n. ° 1: permitir a expiração das opções de estoque no dinheiro.

Uma outorga de opção de compra de ações oferece uma oportunidade para comprar uma quantidade predeterminada de ações da empresa de sua empresa em um preço pré-estabelecido, conhecido como exercício ou preço de exercício. Normalmente, existe um período de validade que varia de um a quatro anos, e você pode ter até 10 anos para exercer suas opções para comprar o estoque.

Uma opção de compra de ações é considerada "no dinheiro" quando está negociando acima do preço de exercício original. Diga, hipoteticamente, que você tem a opção de comprar 1.000 ações do estoque de sua empregadora em US $ 25 por ação. Se o estoque atualmente estiver negociando em US $ 50 por ação, suas opções seriam US $ 25 por ação no dinheiro. Se você os exerceu e vendeu imediatamente as ações em US $ 50, você desfrutaria de um lucro antes de impostos de US $ 25.000.

Você pode ficar tentado a atrasar o exercício o maior tempo possível com a esperança de que o preço das ações da empresa continue aumentando. O atraso permitirá que você adieça qualquer impacto tributário da bolsa e possa aumentar os ganhos que você percebe se você exercer e depois vender as ações. Mas as concessões de opção de estoque são uma proposição de uso-ou-perder, o que significa que você deve exercer suas opções antes do final do período de validade. Se você não agir a tempo, você perderá sua oportunidade de exercer a opção e comprar a ação no preço de exercício. Quando isso acontece, você pode acabar deixando dinheiro na mesa, sem recurso.

Em alguns casos, opções in-the-money expiram sem valor porque os funcionários simplesmente esquecem o prazo. Em outros casos, os funcionários podem planejar exercitar no último dia possível, mas podem se distrair e, portanto, não tomar as medidas necessárias.

"Pergunte a si mesmo o valor extra que você pode obter esperando até o último segundo para exercer seu prêmio e determine se vale o risco de deixar o prêmio caducar", diz Carl Stegman, vice-presidente sênior da Fidelity Stock Plan Services.

Considere esses fatores ao escolher o momento certo para exercer suas opções de compra de ações:

Quais são suas expectativas para o preço das ações e o mercado de ações em geral? Se você acha que o estoque atingiu um pico ou é provável que caia no futuro, considere exercer e vender. Se você acha que pode continuar a subir, você pode querer exercer e manter o estoque, ou atrasar o exercício de suas opções. Quanto tempo permanece até a opção de estoque expirar? Se você estiver dentro de 60 dias após a expiração, pode ser hora de agir, para evitar o risco de deixar as opções expirar sem valor. Você estará no mesmo suporte de imposto, ou um maior ou menor, quando estiver pronto para exercer suas opções? Os impostos têm o potencial de comer em seus retornos, então você pode querer exercer e vender quando estiver no menor suporte de imposto possível - embora este seja apenas um fator para pesar sua decisão.

Dica: monitore sua agenda de aquisição de direitos, mantenha sua informação de contato atualizada e responda a qualquer lembrete que você receba de seu empregador ou administrador do plano de ações.

Erro # 2: não entender as conseqüências fiscais das ISOs.

Existem dois tipos de concessão de opção de compra de ações: opções de ações de incentivo (ISOs) e opções de ações não qualificadas (NSOs). Quando você recebe uma subvenção do ISO, não há efeitos fiscais imediatos e você não precisa pagar impostos de renda regular quando exerce suas opções, embora o valor do desconto que sua empresa forneceu e o ganho possa estar sujeito a imposto mínimo alternativo. No entanto, quando você vende ações da ação, você será obrigado a pagar impostos sobre ganhos de capital, assumindo que você vendeu as ações a um preço superior ao seu preço de exercício. Você deve manter suas ações pelo menos um ano a partir da data do exercício e dois anos a partir da data de concessão para se qualificar para a taxa de ganhos de capital de longo prazo.

Se você vende ações ISO antes do período de retenção requerido, isso é conhecido como disposição desqualificadora. Nesse caso, a diferença entre o valor justo de mercado do estoque no exercício (o preço de exercício) eo preço da subvenção - ou o montante total do ganho na venda, se menor, será tributado como renda ordinária e qualquer restante O ganho é tributado como um ganho de capital. Para a maioria das pessoas, sua taxa de imposto de renda ordinária é maior do que a taxa de imposto sobre os ganhos de capital de longo prazo.

Embora os impostos sejam importantes, eles não devem ser sua única consideração. Você também precisa considerar o risco de que o preço das ações da sua empresa possa diminuir do seu nível atual. "Esteja ciente de sua situação tributária, mas também entenda onde você está no mercado, porque também existem riscos para manter as ações", diz Stegman. "Saiba quais ações são qualificadas para tratamento fiscal especial, quais são os períodos de espera e transação em conformidade".

Dica: consulte um consultor fiscal antes de exercer opções ou vender ações da empresa adquiridas através de um plano de remuneração de ações.

Erro # 3: Não conhece as regras do plano de estoque quando você sair da empresa.

Quando você deixa seu empregador, seja devido a um novo emprego, a uma demissão ou a aposentadoria, é importante não deixar suas concessões de opções de ações para trás. De acordo com as regras do plano de estoque da maioria das empresas, você não terá mais de 90 dias para exercer quaisquer concessões de opções de ações existentes. Embora você possa receber um pacote de indenização que dura seis meses ou mais, não confunda os termos desse pacote com a data de vencimento em suas concessões de opção de compra de ações.

Se sua empresa for adquirida por um concorrente ou se juntando com outra empresa, sua aquisição poderá ser acelerada. Em alguns casos, você pode ter a oportunidade de exercer imediatamente suas opções. No entanto, certifique-se de verificar os termos da fusão ou aquisição antes de atuar. Descubra se as opções que possui nas ações da sua empresa atual serão convertidas em opções para adquirir ações na nova empresa.

Dica: entre em contato com a HR para obter detalhes sobre suas concessões de opções de ações antes de deixar seu empregador, ou se sua empresa se juntar a outra empresa.

Erro # 4: Concentrando muito da sua riqueza no estoque da empresa.

Ganhar compensação na forma de ações da empresa ou opções para comprar ações da empresa pode ser altamente lucrativo, especialmente quando você trabalha para uma empresa cujo preço das ações tenha aumentado por um longo período de tempo. Ao mesmo tempo, você deve considerar se você possui muita riqueza pessoal ligada a uma única ação.

Por quê? Há duas razões principais. Do ponto de vista do investimento, ter seus investimentos altamente concentrados em uma ação única, em vez de em uma carteira diversificada, o expõe ao excesso de volatilidade, com base nessa empresa. Além disso, quando essa empresa também é seu empregador, seu bem-estar financeiro já está altamente concentrado nas fortunas dessa empresa na forma de seu trabalho, seu salário e seus benefícios, e possivelmente até sua poupança de aposentadoria.

A história, também, está repleta de empresas anteriormente de alta voltagem que mais tarde se tornaram insolventes. Quando a Enron arquivou em falência em 1999, mais de US $ 1 bilhão em economia de aposentadoria de empregados evaporaram-se no ar. Mais recentemente, os funcionários da Lehman Brothers compartilharam um destino semelhante.

Considere também que a renda do seu empregador paga suas contas mensais não essenciais e seu seguro de saúde. Se a fortuna da sua empresa demorar um pior, você poderia se encontrar fora de um trabalho, sem seguro de saúde e ovo de ninho esgotado.

"O estoque de um plano de equidade geralmente é um grande componente da remuneração anual de um empregado, por isso é fácil concentrar-se excessivamente no estoque de seu empregador", diz Stegman. "Mas você precisa dar um passo atrás, considere como esses benefícios se encaixam em seus objetivos financeiros de longo prazo, como poupança da faculdade, aposentadoria ou casa de férias, e desenvolver um plano para diversificar de acordo".

Dica: consulte um consultor financeiro para garantir que seus investimentos sejam adequadamente diversificados.

Erro # 5: Ignorando o plano de compra de ações de seus funcionários.

Os Planos de Compra de Ações de Empregados (ESPPs) permitem que você compre as ações de seu empregador, geralmente com um desconto no valor justo de mercado atual da ação. Esses descontos geralmente variam de 5% a 15%. Muitos planos também oferecem uma "opção de look-back", que permite que você compre o estoque com base no preço no primeiro ou último dia do período de oferta, o que for menor. Se a sua empresa oferece um desconto de 15% e as ações subiram 5% durante o período, você poderia comprar o estoque com um desconto de 20%, já é um ganho antes de impostos saudável.

Infelizmente, alguns funcionários não conseguem aproveitar o ESPP da empresa. Se você não está participando, você pode querer dar o seu ESPP um segundo aspecto.

Os funcionários do nível de entrada geralmente optam por sair da ESPP, observa Stegman. "Mas, à medida que se tornam mais estabelecidos em suas carreiras e mais financeiramente seguros, eles devem reconsiderar seu ESPP. Dependendo do desconto que sua empresa oferece, você poderia estar transmitindo a oportunidade de comprar ações da sua empresa com um desconto significativo ".

Dica: olhe sua estratégia de poupança atual - incluindo fundos de emergência e poupança para aposentadoria - e considere colocar algumas de suas economias em um ESPP. Você pode usar futuros aumentos para financiar o plano sem afetar seu estilo de vida.

Erro nº 6: não atualizando suas informações de beneficiário.

Algumas pessoas gostam de pensar sobre isso, mas é importante manter as designações de seus beneficiários atualizadas. Tal como acontece com seu plano 401 (k) ou com quaisquer IRAs que você possui, seu formulário de designação de beneficiário permite que você determine quem receberá seus ativos quando você morrer fora do seu testamento. É importante notar, no entanto, que, se o falecido não fez nenhuma designação de beneficiário, de acordo com a maioria das regras do plano, o executor (ou administrador), de fato, tratará a compensação de capital como um ativo da propriedade do decedente.

Cada vez que você recebe um prêmio de equivalência patrimonial, seu empregador solicitará que você preencha um formulário de beneficiário. Muitas concessões variam na vida de três a dez anos, durante o qual muitos fatores podem mudar em sua vida. Por exemplo, se você estivesse solteiro quando recebeu uma outorga de opção, você pode ter nomeado um irmão como beneficiário. Mas cinco anos depois, você pode se casar com crianças, caso em que você provavelmente quer mudar seus beneficiários para seu cônjuge e / ou filhos. O mesmo é válido se você fosse casado e divorciado, divorciado e casado novamente. É importante sempre atualizar seus beneficiários.

Dica: reveja seus beneficiários para seus prêmios de equivalência patrimonial, bem como suas contas de aposentadoria, em uma base anual.

Saber mais.

Compreenda os diferentes tipos de planos de remuneração dos empregados. Leia pontos de vista: "Aproveite ao máximo o estoque da empresa".

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